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     美國(guó)颶風(fēng)季節(jié)性很強(qiáng)，通常發(fā)生在6～11月，尤以8～9月強(qiáng)烈。本次颶風(fēng)哈維(Harvey)形成于8月17日、消散于9月3日，歷時(shí)半個(gè)多月，影響效果將持續(xù)數(shù)周，是2005年颶風(fēng)威爾瑪(Wilma)以來(lái)登陸美國(guó)本土的強(qiáng)颶風(fēng)，4天內(nèi)即給美國(guó)很多地區(qū)帶來(lái)了超過(guò)1000毫米降雨量;對(duì)美國(guó)煉油業(yè)造成了巨大破壞，嚴(yán)重時(shí)期有超過(guò)20%的煉油設(shè)施關(guān)停，颶風(fēng)過(guò)后需要數(shù)周才能緩慢恢復(fù);對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)影響相對(duì)較小，僅有不到10%的原油產(chǎn)量下降，恢復(fù)花費(fèi)的時(shí)間亦比較短。經(jīng)過(guò)深入分析，基本可以認(rèn)為此次颶風(fēng)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格影響的傳導(dǎo)機(jī)制內(nèi)外有別，效果迥異。

　　對(duì)美國(guó)境內(nèi)WTI價(jià)格更側(cè)重于實(shí)際供給層面的影響。美國(guó)能源信息署(EIA)周度數(shù)據(jù)顯示，與哈維颶風(fēng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響之前相比，截至9月1日和8日的兩周，日均原油產(chǎn)量先下降74.9萬(wàn)桶，之后即恢復(fù)3/4以上;日均石油消費(fèi)連續(xù)兩周累積下降171.5萬(wàn)桶，累計(jì)降幅達(dá)8%;日均原油加工量連續(xù)兩周累積下降364.7萬(wàn)桶，累計(jì)降幅達(dá)20.58%;日均原油凈進(jìn)口連續(xù)兩周累計(jì)下降129.7萬(wàn)桶;原油、汽油庫(kù)存連續(xù)兩周分別增長(zhǎng)1046.8萬(wàn)桶和下降1162.7萬(wàn)桶。

　　從生產(chǎn)、消費(fèi)、原油加工、庫(kù)存數(shù)據(jù)看，日均石油消費(fèi)下降的量超過(guò)日均原油生產(chǎn)下降量近100萬(wàn)桶，日均原油加工量下降的量超過(guò)日均石油消費(fèi)193.2萬(wàn)桶，供給層面形成的基本結(jié)果就是：原油加工量大幅下降，必然導(dǎo)致汽油等石油產(chǎn)品供給緊張，美國(guó)汽油價(jià)格大幅上漲;同樣也是加工量大幅下降，原油產(chǎn)量下降較小，原油庫(kù)存大幅上升，必然導(dǎo)致原油供給寬松，美國(guó)WTI價(jià)格一度大幅下挫，8月28-30日連續(xù)三天累計(jì)下跌1.91美元/桶，9月7-8日連續(xù)兩天下跌1.68美元/桶，進(jìn)而帶動(dòng)Brent價(jià)格下跌，但下跌時(shí)間短促、跌幅較小。這基本上反映出供需基本面對(duì)價(jià)格變化的影響程度相對(duì)較弱。

    對(duì)美國(guó)以外地區(qū)Brent價(jià)格更傾向于不當(dāng)預(yù)期層面的影響。在此次哈維颶風(fēng)侵襲美國(guó)、墨西哥灣地區(qū)的過(guò)程中，國(guó)際原油價(jià)格的下跌是短促的、微弱的，而上漲顯得更長(zhǎng)久、更強(qiáng)勁。從8月17日至9月15日，Brent價(jià)格累計(jì)上漲美元4.59美元/桶，累計(jì)漲幅8.99%， 15個(gè)交易日上漲，7個(gè)交易日下跌;WTI價(jià)格累計(jì)上漲2.8美元/桶，累計(jì)漲幅5.95%，13個(gè)交易日上漲，7個(gè)交易日下跌。Brent價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于WTI，上漲交易日也多于WTI，Brent價(jià)格對(duì)WTI的升水顯著擴(kuò)大。

　　從哈維颶風(fēng)對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)、石油消費(fèi)、原油加工、原油凈進(jìn)口等方面的數(shù)據(jù)看，應(yīng)該利空國(guó)際原油價(jià)格，事實(shí)卻截然相反。根源在哪?根源在哈維颶風(fēng)擾亂了一貫的全球貿(mào)易平衡，即美國(guó)原油進(jìn)、出口均受到阻礙。美國(guó)能源信息署(EIA)周度數(shù)據(jù)顯示，與哈維颶風(fēng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響之前相比，截至9月1日和8日的兩周，日均原油進(jìn)口連續(xù)兩周累計(jì)下降142.5萬(wàn)桶;日均原油出口先下降74.9萬(wàn)桶，后恢復(fù)約4/5。從數(shù)據(jù)表面上看，美國(guó)進(jìn)口少了，美國(guó)以外地區(qū)的原油供給應(yīng)該更寬松，國(guó)際原油價(jià)格應(yīng)該下跌，但是，由于美國(guó)原油出口下降，美國(guó)以外地區(qū)進(jìn)口美國(guó)原油的用戶急于尋找替代油源，而本應(yīng)出口美國(guó)的其他地區(qū)的油源仍受制于合約難以轉(zhuǎn)運(yùn)供給其他地區(qū)，結(jié)果在一個(gè)本應(yīng)該更加寬松的市場(chǎng)中出現(xiàn)了不當(dāng)預(yù)期——供給不足的“假象”，驅(qū)動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)大幅上漲。

　　基本面決定的國(guó)際原油價(jià)格很難為金融投機(jī)者提供機(jī)會(huì)，而“不當(dāng)預(yù)期”正好為全球原油市場(chǎng)的“金融大鱷”創(chuàng)造了一個(gè)輕易推高國(guó)際原油價(jià)格并在高位輕易做空獲利的機(jī)會(huì)。